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Demandez en plus à votre argent !

juil. 04, 2024

Bonjour à tous,

J’espère que vous allez bien !

La tokenisation se transforme et s’accélère. Les nouveaux entrants s’insèrent dans des cadres réglementaires existants mais utilisent la blockchain pour proposer de nouveaux cas d’usage. Cela passe principalement par des produits d’épargne via des stablecoins.

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Au programme aujourd’hui

🐸 Les levées de la semaine !
🟣 Encore des records. Tokenised cash & collateral
🔵 Paxos entre dans la danse
🟠 Enfin, le marché secondaire ?
🟡 Fidelity chez JPM
🛠️ Build In Public

🐸 Les levées de la semaine !

C’est donc notre nouvelle introduction ? Faire la tournée des levées des derniers jours ?!

Cocorico ! La startup française Spiko lève 4 millions d’euros pour développer deux fonds monétaires (MMF) sur blockchain, sur l’euro (EUTBL) et le dollar (USTBL) !

Les "Tokenised Money Market Funds" sont le produit qu'a choisi BlackRock pour se lancer, créant ainsi une énorme vague d'intérêt pour le sujet. Pourtant, eux étaient là avant, et c'est ce qui leur permet d'arriver en pleine hype avec leur agrément AMF et d'être 100% opérationnels.

Après KYC, vous pourrez investir à partir de 1 000 € dans des bons du Trésor américains représentés par un token ERC-20, et profiter d'un marché secondaire (oui !!). Je note au passage qu'ils ont convaincu de nombreux investisseurs web2 comme Kima, BPI, la Financière Saint James ou Jean-Charles Samuelian-Werve.

L'avenir de notre finance est on-chain et ça se passe aussi en France 🚀

La semaine dernière, FortunaFi a levé 9,5 millions de dollars ! Fondée en 2020, c’est l’un des piliers de la tokenisation d’actifs. L’entreprise a structuré des deals pour la plateforme de tokenisation Centrifuge et noué de nombreux partenariats avec les géants de la place comme AAVE ou MakerDao. Elle a déclaré avoir tokenisé plus de 15 millions de dollars en dettes privées et prêts institutionnels.

Cette nouvelle levée va permettre de continuer le développement de leur propre plateforme de tokenisation (TAP) et de lancer un nouveau protocole de stablecoin nommé "Reservoir" qui sera collatéralisé par un mix d’assets réels et numériques.

Mountain Protocol a levé 8 millions d’euros dans une série A ! La startup est l'émettrice de USDM, un stablecoin générateur de rendement qui suit le cours du dollar et qui offre environ 5% de rendement.

Le stablecoin a été lancé en octobre dernier et on compte environ 50 millions de dollars en circulation, notamment utilisés par des acteurs de la blockchain pour placer la trésorerie des organisations autonomes (DAO). Le stablecoin n’est pas disponible aux États-Unis ni en Europe.

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🟣 Encore des records. Tokenised cash & collateral

Le marché des T-bills tokenisés n’en finit pas de grandir. Et c’est normal, tout le monde est intéressé par ce qu’il apporte : demander à son capital d’en faire plus.

Il y a 6 semaines, le secteur a dépassé les 1,3 milliard de dollars et Ondo Finance a pris la tête de cette catégorie avec 420 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM).
Il y a deux semaines, il a dépassé les 1,5 milliard de dollars et Ondo Finance mène tout le secteur avec 500 millions de dollars d'actifs sous gestion (AUM).

D’ailleurs, le sous-comité des marchés d'actifs numériques de la CFTC travaille actuellement à l'incorporation de ces produits de fonds monétaires (MMF) tokenisés comme collatéraux éligibles selon les règles de la CFTC.

Pourtant, la révolution est venue d’un broker américain : Hidden Road a étendu l'utilisation du token BUIDL de BlackRock en l'acceptant comme collatéral sur l'ensemble de son réseau, entraînant B2C2, IMC et Laser Digital à faire de même ! Hidden Road est un réseau mondial de crédit pour institutions, spécialisé dans le trading d'actifs numériques. Il offre des services de courtage principal et permettait déjà l'utilisation de Bitcoin en collatéral pour des transactions sur plusieurs grandes bourses.

Franklin Templeton a annoncé il y a quelques jours que les utilisateurs de la plateforme Benji Investments peuvent convertir leurs stablecoins en dollars américains pour financer leur investissement dans des parts du Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) (le "Fonds").

Pour le dire autrement, on peut acheter une part de fonds tokenisée et régulée directement avec des cryptomonnaies. C’est ce type de modèle qui va permettre l’adoption large de ces produits financiers : on arrive de n’importe quel écosystème (crypto ou traditionnel) mais on profite du cas d’usage grâce à la blockchain.

Vous l’avez compris, après les ETF, les actifs traditionnels sur la blockchain : c’est tout l’écosystème financier traditionnel qui est en train de se réinventer autour des actifs numériques.

En Europe, tournez-vous vers les leaders du domaine : Angle Protocol & Spiko pour voir à quoi ressemblera notre avenir !

🔵 Paxos entre dans la danse

Vous aviez déjà entendu parler de Paxos comme l’un des pionniers de la tokenisation avec son offre d’or tokenisé, mais ce n’était que le début.

La plateforme de trading de cryptomonnaies vient de lancer un stablecoin générateur de rendement, libellé en USD, appelé Lift Dollar (USDL), régulé aux Émirats Arabes Unis (EAU) par l'Autorité de Régulation des Services Financiers (FSRA) du Marché Mondial d'Abu Dhabi (ADGM). Le nouveau Lift Dollar est structuré de la même manière que les autres stablecoins émis par cette entreprise : PayPal USD (PYUSD), Pax Dollar (USDP) et Pax Gold (PAXG). Ceux-ci sont :

indexés 1:1 avec des dollars (conçus pour maintenir une parité fixe avec le dollar américain)
soutenus par des titres gouvernementaux américains à court terme (pour chaque unité de stablecoin en circulation, il y a un équivalent en actifs réels, dans ce cas, des titres du gouvernement américain à court terme, comme des bons du Trésor, détenus en réserve).

Grâce au rendement quotidien, on se déplace lentement d’un équivalent de compte courant à un équivalent de produit d’épargne. Au lancement, USDL sera particulièrement axé sur l'Argentine, et même s’il vient de recevoir l’approbation du regulateur Singapourien il ne sera pas disponible aux États-Unis ni en Europe pour des raisons réglementaires,

🟠 Enfin, le marché secondaire ?

Nous en avions déjà parlé ici l’année dernière, mais Securitize, la société derrière le fonds tokenisé de BlackRock, ne se contente pas des USA et a bien l’intention d’apporter leur petite révolution en Europe également.

En juillet 2023, Securitize a commencé à émettre des tokens de sécurité d'actifs numériques représentant des actions de Mancipi S.A., une société d'investissement immobilier espagnole spécialisée dans le secteur de la santé, avec l'objectif de lever 150 millions d'euros.

Les actions ont été tokenisées sur la blockchain publique Avalanche avec l’aval du Secrétariat général du Trésor et des Finances internationales d'Espagne (CNMV), avec une anticipation de commerce secondaire des actions tokenisées à partir de septembre, faisant de cette opération la première émission d'actions tokenisées sous le régime pilote de l'UE en Europe.

Et le 10 mai dernier, Securitize Europe Brokerage and Markets a effectué une transaction d'actifs réels représentée sur une blockchain publique et régulée conformément à la Loi 6/2023 du 17 mars sur les marchés des valeurs mobilières et des services d'investissement en Espagne.

C’est la première transaction secondaire formelle en chaîne en Espagne pour un instrument financier tokenisé sur une blockchain publique.

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🟡 Fidelity chez JPM

Aux États-Unis, les grandes banques ont déjà largement amorcé le virage de la tokenisation. Les idéaux de la blockchain sont en train de gagner même chez les acteurs les plus réticents !

JP Morgan est peut-être un peu moins aventureuse que d'autres, mais c'est la meilleure preuve qu'aucune ne peut passer à côté du sujet. Lancé en 2020, Onyx Digital Assets, la solution de tokenisation du géant, est en fait trois solutions :

🔴 JPM Coin : C'est la solution de transfert d'argent 24/7 pour les clients corporate. Elle fait environ 1 milliard de dollars en volume de transactions quotidien (0,01% des transactions journalières globales de la banque).

🔴 Onyx Digital Financing : Une collaboration avec Goldman Sachs pour faire du repo (pension de titres/prêt sur gage) intrajournalier (dans la même journée).

🔴 Tokenized Collateral Network : Une solution de fonds monétaires tokenisés (MMF) pour le dépôt de garanties qui se situe entre un receveur de collatéral et un fournisseur de collatéral sur la blockchain Onyx de la banque.

C'est d'ailleurs, au même titre que les bons du Trésor tokenisés, la grande tendance dans le monde de la tokenisation. Et c’est avec cette technologie que Fidelity International tokenise un fonds du marché monétaire !

La tokenisation s'est produite presque instantanément grâce à la connectivité entre l'agent de transfert du fonds (l'entreprise d'agence de transfert de JPMorgan) et le Tokenized Collateral Network. Nos deux protagonistes ne débarquent pas tout frais : Fidelity International a également une longue histoire avec les actifs numériques, travaillant le plus récemment sur un projet de tokenisation avec la banque suisse Sygnum en mars.

En octobre de l'année dernière, JPMorgan a réalisé sa première transaction de règlement de collatéral en direct basée sur la blockchain, impliquant des actions tokenisées dans un fonds du marché monétaire de BlackRock.

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Passer sur des newsletters hebdomadaires m’oblige aussi à prendre un peu de recul sur notre écosystème. Marguerite Yourcenar dans “Mémoires d’Hadrien” nous rappelait que “C’est avoir tort que d’avoir raison trop tôt” et c’est sûrement le cas de la tokenisation immobilière en France.

Pendant des années, je me suis battu pour promouvoir et faire avancer cet écosystème.

En 2022, quand l’immobilier brillait encore, on a cru que c’était le moment de dévlopper des centaines de plateformes de tokenisation immobilières, comme avait pu le faire le crowdfunding 10 ans plus tôt.

Une crise des taux survient, une collecte qui devient plus difficile, un bear market crypto et c’est un nombre de startups qui délaissent la blockchain, trop dure à vendre.

Cela a été l’occasion de remettre en cause notre coeur de business. Et J’en retiens trois choses :

le marché était trop petit : nous accompagnons désormais de nombreuses sociétés hors immobilier (green bonds, équitation, equity).

Le marché se structure : plusieurs autres acteurs tech ont développé des solutions, parfois avec une approche différente de la notre. Avoir de la concurrence est toujours le signe qu’on est sur la bonne voie

Rien n’est plus pareil depuis que les banques sont entrées dans la danse : une grande partie de mes journées en ce moment se concentre sur de la structuration d’opérations de grande envergure entre acteurs traditionnels qui veulent traiter ensemble sur la blockchain.

Après des années à rencontrer grands groupes immobiliers, à échanger avec les plus belles foncières familiales ou les plus innovantes, il semblerait que le frémissement se transforme en action.

Est-ce que le marché nous a naturellement poussé vers la mission initiale de Tokenland proposer une expertise blockchain à ceux à qui cela va permettre de développer de nouveaux cas d’usage dans le métier dont ils sont experts !

Tokenland