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Comment le futur de la finance se construit en France...

sept. 13, 2024

Bonjour à tous,

J’espère que vous allez bien !

Pour ceux qui n’ont pas connu #FuturofFrance, c’était un regroupement de startups françaises de la finance décentralisée, qui a émergé lors du Defi Summer, cet été où la finance décentralisée s’est révélée particulièrement lucrative pour ceux qui en comprenaient les rouages.

Future of France, Futur of Finance, ce lapsus devenu le symbole d’un écosystème en pleine croissance, représente aussi le côté très cyclique de notre environnement, où naissent et meurent startups, protocoles et applications décentralisées.

Et même si le bull run n’est pas encore de retour, le sujet des RWA (Real World Assets) s’est imposé comme l’une des narratives les plus importantes des prochaines années. Dans le monde entier, mais aussi en France !

Évidemment, les montants en jeu et les cas d’usage ne sont même pas comparables avec ce qui se passe aux États-Unis ou en Asie, mais le petit village d’irréductibles Gaulois tient bon avec ce qu’il sait faire de mieux : un cadre réglementaire. La loi Pacte et MiCA ont eu le mérite de définir les règles et de permettre l’émergence de quelques startups, qui pourraient demain devenir des leaders dans leur secteur.

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Au programme aujourd’hui

🟣 Spiko on the rocks !
🟠 Kiln for all !
🟡 The Great Morpho !
🛠️ Build In Public

🟣 Spiko on the rocks !

J’ai déjà beaucoup parlé de Spiko ici, car ils apportent un nouveau souffle à la tokenisation en France. Et ils nous le prouvent encore une fois : ils viennent de prendre la place de numéro 1 des 'tokenised treasuries' en Europe avec une TVL (Total Value Locked) de 75 millions d’euros !

Pour rappel, la société française a été lancée en 2023 par Paul-Adrien Hyppolite et Antoine Michon, qui s’appuient sur l'ordonnance blockchain issue de la loi Pacte, permettant d'inscrire un titre financier sur DLT.

Spiko a lancé deux fonds monétaires tokénisés agréés par l'AMF : Spiko EU T-Bills Money Market Fund, qui investit dans des bons du Trésor émis par les États solides de la zone euro, et Spiko US T-Bills Money Market Fund, qui investit dans des bons du Trésor émis par l’État fédéral américain.

C’est l’équivalent du fonds américain BUIDL de BlackRock, un fonds institutionnel de liquidités en USD tokénisé, conçu pour fournir une exposition stable à des T-Bills américains. Il domine le marché avec 30,74 % de la capitalisation totale des 'tokenized securities', soit environ 514,8 millions USD.

D’ailleurs, je l’ai déjà précisé, mais c’est un secteur en pleine expansion, comme on peut le voir dans le dashboard Dune de Steakhouse, que vous pouvez retrouver ici :

https://dune.com/steakhouse/tokenized-securities

Deux remarques au passage :

Depuis avril 2024, avec une accélération de la tokenisation des obligations, on observe une montée constante du volume des transferts et de la capitalisation des tokens de sécurité, particulièrement après le bull run.

La demande pour des produits liés aux obligations européennes pourrait augmenter, soutenue par les régulateurs et les investisseurs institutionnels cherchant un contexte macroéconomique/politique stable.

🟠 Kiln for all !

Vous connaissez sûrement Kiln, la startup reine du staking ! Pour rappel, c’est une plateforme institutionnelle spécialisée dans le staking d'actifs numériques sur des blockchains en proof-of-stake, principalement sur Ethereum, où elle gère plus de 3,9 milliards de dollars en actifs stakés et opère 4,4 % des nœuds validateurs du réseau.

Ce mois-ci, elle a lancé « Kiln DeFi », un service visant à simplifier l'accès aux récompenses en stablecoins et permettant aux utilisateurs de générer un rendement supplémentaire à partir de leurs actifs numériques.

Kiln DeFi permet à ses intégrateurs d'offrir à leurs utilisateurs des récompenses en stablecoins provenant de protocoles de prêt DeFi tels qu'Aave, Morpho et Compound. Ainsi, les utilisateurs n’ont pas besoin d’interagir directement avec des protocoles DeFi !

C’est un marché particulièrement stratégique, puisque les stablecoins représentent une capitalisation totale de plus de 171 milliards de dollars, avec des taux de récompenses dans les protocoles DeFi variant de 4,5 % à 8 % sur les plus grosses plateformes de prêts décentralisées.

Vous l’avez compris, la grande tendance est à l’obtention de rendements compétitifs tout en réduisant le risque. On peut imaginer que ces produits croiseront bientôt ceux de Spiko ou Morpho pour proposer de nouvelles alternatives au grand public !

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🟡 The Great Morpho !

Comment passer à côté de notre Mark Zuckerberg à nous, le génie de la finance décentralisée Paul Frambot ! Son ambition ? Répondre à une problématique clé dans la DeFi : l'optimisation des taux d'intérêt pour les emprunteurs et les prêteurs sur des protocoles comme Aave et Compound.

Il a lancé Morpho, qui est passé d'une couche d'optimisation améliorant les taux d'intérêt pour les utilisateurs d'Aave et de Compound (ce qui a suscité des réactions mitigées) à devenir Morpho Blue, une infrastructure de base sur laquelle d'autres peuvent créer des applications de prêt en cryptomonnaie avec leurs propres stratégies de gestion des risques.

Et l’aventure suscite un engouement rarement vu. En 2022, encore étudiant, Paul Frambot lève 18 millions de dollars auprès des acteurs les plus importants de l’écosystème : a16z, Pantera, Coinbase, etc. (plus de 80 investisseurs), et se fait accompagner par la crème des incubateurs DeFi français : Atka.

En 2024, Morpho a franchi une nouvelle étape en levant 50 millions de dollars lors d’un tour de financement stratégique, mené par Ribbit Capital, un investisseur influent dans les fintechs, connu pour ses investissements dans des entreprises comme Robinhood, Revolut et Coinbase.

Ce tour de table a également vu la participation de nouveaux acteurs majeurs du monde blockchain : Brevan Howard, Blocktower ou encore Kraken Ventures.

Et avec cette levée, une ambition majeure : développer une infrastructure de base sur laquelle d'autres entreprises de fintech plus traditionnelles pourront construire des applications de prêt

🛠️ Build In Public

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Suis-je le seul à trouver l’écosystème crypto un peu morose en ce moment ? Entre cette stagnation qui persiste, les élections présidentielles américaines, et plus globalement un climat d’insécurité réglementaire, j’ai l’impression que c’est la période la plus difficile que j’ai connue pour l’écosystème.

Même au niveau des startups, l’époque de l’argent facile semble révolue, tout comme l’emballement général. Je le constate particulièrement dans l’organisation d’un événement lié à la tokenisation à Paris le mois prochain.

Plus largement, j’ai aussi l’impression que les champions français (voir newsletter ci-dessus) commencent à se dessiner, et c’est encourageant de voir plus de sérieux dans un secteur où beaucoup de cowboys se sont aventurés.

Tokenland

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