đđŸ Tokeniser la finance avant tout ?
Quelques exemples d'une tokenisation en train d'avancer vite, trĂšs vite.
Bonjour Ă tous,
JâespĂšre que vous allez bien !
Cette semaine on explore de nouveaux horizons puisque les sujets de tokenisation avancent trĂšs vite chez les banques et les financiers. On voit quelques exemples ensemble !
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Au programme aujourdâhui
đž BlackRock mĂšne la danse.
đŁ Donner accĂšs au crĂ©dit grĂące Ă la tokenisation d'actifs
đ” Le projet de la semaine : Pendle
đĄ Des greens bonds, mais des gros.
đ UBS innove on-chain
đ ïž Build In Public
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đž BlackRock mĂšne la danse.
Depuis plusieurs mois on sent arriver ce moment de basculement oĂč les banquiers et les acteurs financiers cesseront de se moquer de lâĂ©cosystĂšme blockchain pour avancer sĂ©rieusement.
On a vu les plus grands acteurs faire des tests, les grandes banques lancer leur blockchain privĂ©e, et la plupart des CEO faire des annonces en ce sens. MĂȘme si les ETF Bitcoin et les chiffres totalement fous de leur adoption ont changĂ© la donne au fond, ce nâĂ©tait quâun produit parmi dâautres.
La tokenisation de la finance traditionnelle, elle, a une ambition beaucoup plus importante, celle de transformer la colonne vertĂ©brale de notre systĂšme financier. Plusieurs acteurs avaient fait des Proof of Concept particuliĂšrement prometteurs, mais toujours cantonnĂ©s Ă leur place dâinnovateur.
AprÚs des années de test on sait que les avantages de la tokenisation existent : rapidité efficacité, fiabilité, économies. Alors quel élément déclencheur pour que la tokenisation prenne enfin son envol ?
Dans un univers grĂ©gaire comme celui-ci, on peut penser que lâarrivĂ©e de BlackRock, le saint des saints, le gestionnaire aux 10 000 milliards de dollars va pouvoir changer la donne.
Hier, ils ont dĂ©posĂ© Ă la SEC (le rĂ©gulateur amĂ©ricain) un document qui fait Ă©tat du lancement dâun nouveau fond de 100 millions de dollars en USDC sur le rĂ©seau Ethereum. Le BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund.
Quâon se le dise, câest sĂ»rement la premiĂšre pierre dâune transformation assez profonde dans la gestion des titres et fonds, sĂ»rement le dĂ©but dâune Ă©volution dans la maniĂšre de distribuer des produits financiers et collecter de lâĂ©pargne.
On me demande souvent ce quâil manque Ă la tokenisation pour exploser, et je rĂ©ponds toujours que nous avons besoin de trĂšs gros acteurs qui vont pouvoir prouver les avantages Ă lâĂ©chelle. Nous en avons un remarquable aujourdâhui.
Ce sont les acteurs des secteurs traditionnels bien accompagnĂ©s par des spĂ©cialistes (ici Securitize) de la blockchain qui vont transformer le monde. Parce quâil faut la conjugaison dâune expertise mĂ©tier et dâune expertise technologique et quâil est encore trop difficile dâavoir les deux en interne.
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đŁ Donner accĂšs au crĂ©dit grĂące Ă la tokenisation d'actifs
Semaine aprĂšs semaine Securitize continue de faire son trou aux US. Et pas quâavec BlackRock ! Pour rappel, cette entreprise spĂ©cialisĂ©e dans la tokenisation dâactifs du monde rĂ©el (RWA) est soutenue par Morgan Stanley et travaille dĂ©jĂ avec dâautres gĂ©ants comme KKR ou Hamilton Lane.
Elle franchit une nouvelle étape avec le lancement de sa filiale Securitize Credit. Cette nouvelle entité vise à démocratiser l'accÚs au crédit en utilisant la tokenisation d'actifs comme garantie !
Le concept est simple : Securitize Earn, un programme parallĂšle, permet aux dĂ©tenteurs de crypto-monnaies comme le Bitcoin ou l'Ether de prĂȘter leurs avoirs numĂ©riques Ă l'entreprise.
En contrepartie, Securitize Credit utilisera ces fonds pour accorder des prĂȘts sur-collatĂ©ralisĂ©s Ă des emprunteurs apportant des actifs tokenisĂ©s en garantie.
Cela prendra la forme de contrats de vente temporaire (repo), oĂč l'emprunteur vend ses actifs tokenisĂ©s Ă Securitize Credit avec l'accord de les racheter ultĂ©rieurement Ă un prix lĂ©gĂšrement supĂ©rieur.
Les fonds empruntés seront distribués en stablecoin USDC, offrant une monnaie stable aux emprunteurs.
Si le programme Earn est dĂ©jĂ opĂ©rationnel, le volet prĂȘt devrait ĂȘtre lancĂ© avant fin juin.
OpĂ©rant principalement aux Ătats-Unis de maniĂšre rĂ©glementĂ©e, Securitize adapte son modĂšle avec une entitĂ© basĂ©e aux Ăles Vierges britanniques pour le programme Earn, non accessible dans certains pays comme les Ătats-Unis ou le Canada.
En tissant des ponts entre la finance traditionnelle et la blockchain, Securitize Credit est sur la voie pour révolutionner l'accÚs au crédit grùce à l'innovation de la tokenisation d'actifs.
đ” Le projet de la semaine : Pendle
Pendle Finance est un protocole de finance décentralisée de tokenisation et d'échange des rendements futurs d'un placement financier.
LancĂ© en juin 2021, il introduit un mĂ©canisme permettant de sĂ©parer un actif en deux tokens distincts : le token principal (PT), qui reprĂ©sente le dĂ©pĂŽt initial de l'utilisateur, et le token de rendement (YT), qui symbolise les intĂ©rĂȘts futurs gĂ©nĂ©rĂ©s par cet actif.
Habituellement, sur des protocoles comme Maker ou Aave, lâutilisateur prĂȘte des fonds sur une pĂ©riode donnĂ©e et reçoit des intĂ©rĂȘts. Mais tant que la pĂ©riode sâĂ©coule on ne peut pas tirer profit ni de lâactif qui est dĂ©posĂ©, ni du rendement quâil gĂ©nĂšre.
Avec ces deux tokens qui reprĂ©sentent lâactif dĂ©posĂ© et son rendement, il devient possible de les utiliser dans dâautres protocoles et sur dâautres stratĂ©gies. Je vais vous citer 3 exemples :
- on peut dĂ©poser un actif porteur de rendement (SY) sur Pendle Finance et de vendre instantanĂ©ment le rendement futur (YT) (on parie quâil va diminuer)
- on peut racheter un token principal (PT) dĂ©posĂ© par un autre utilisateur avec une dĂ©cote, (sâil ne veut pas attendre la fin de la pĂ©riode de verrouillage)
- on peut acheter un token de rendement (YT) pour sâexposer sans possĂ©der les actifs sous-jacents.
Ce sont des mĂ©caniques bien connues de la finance dĂ©centralisĂ©e, qui avait Ă©tĂ© inventĂ©e par les suisses de AP Wine. En revanche, ces stratĂ©gies sâadressent Ă un public particuliĂšrement averti !
VĂ©ritable succĂšs de ce cycle, la TVL (Total Value Locked) est en train de se rapprocher du milliard de dollars.
En parallÚle le token PENDLE favorise le dépÎt de liquidités et il est majoritairement utilisé pour :
la gouvernance du protocole (soumettre et voter des propositions)
le programme dâincitation aux rewards des utilisateurs
les holders ont des rendements boostés sur les pools de liquidité
Avec environ 91% des tokens en circulation, le token a dĂ©jĂ connu le gros de sa pĂ©riode inflationniste. En mĂȘme temps, il est particuliĂšrement rĂ©actif aux annonces globales liĂ©es au RWA : Ă suivre de prĂšs !
đĄ Des greens bonds, mais des gros.
L'AutoritĂ© monĂ©taire de Hong Kong (HKMA) a rĂ©cemment Ă©mis une obligation verte numĂ©rique (tokenisĂ©e) pour le gouvernement hongkongais. Câest la premiĂšre Ă ĂȘtre entiĂšrement numĂ©rique dĂšs sa crĂ©ation.
Avec un montant de 756 millions de dollars, elle est la plus grande Ă©mission de ce type Ă ce jour, et la premiĂšre Ă ĂȘtre proposĂ©e en plusieurs devises, et donc avec une vraie ambition internationale !
Les obligations vertes sont des prĂȘts utilisĂ©s pour financer des projets Ă©cologiques. La distinction avec les Ă©missions prĂ©cĂ©dentes est que celle-ci est nativement numĂ©rique, c'est-Ă -dire crĂ©Ă©e directement sous forme numĂ©rique, plutĂŽt que convertie en numĂ©rique aprĂšs avoir Ă©tĂ© Ă©mise de maniĂšre traditionnelle.
L'Ă©mission se divise en quatre parties, chacune proposĂ©e dans une devise diffĂ©rente (dollar de Hong Kong, yuan chinois, dollar amĂ©ricain et euro) avec des taux d'intĂ©rĂȘt variĂ©s.
- 2 milliards HKD (260 millions USD) Ă 3,800%
- 1,5 milliard RMB (210 millions USD) Ă 2,900%
- 200 millions USD Ă 4,749%
- 80 millions EUR (86 millions USD) Ă 3,647%
On en parle souvent ici, mais lâaccessibilitĂ© et la liquiditĂ© (la facilitĂ© avec laquelle les investisseurs peuvent acheter ou vendre ces obligations) ont Ă©tĂ© amĂ©liorĂ©es grĂące Ă l'utilisation de plateformes de dĂ©pĂŽts comme Euroclear et Clearstream.
L'intégration avec la plateforme Orion de HSBC et donc de la blockchain et avant tout pour la tenue du registre légal, et avec l'Unité des marchés monétaires centraux de Hong Kong (CMU) cela facilite les transactions et la détention de ces obligations, en rendant possible une interaction efficace entre les systÚmes numériques et traditionnels de gestion des actifs.
Cette émission, valable pour deux ans et conforme au droit hongkongais, a été cotée à la Bourse de Hong Kong et a reçu une note de crédit trÚs élevée, indiquant sa qualité et sa fiabilité. Six banques internationales ont dirigé l'opération, et trois cabinets d'avocats ont offert leur expertise, soulignant l'importance et la complexité de cette initiative.
Vous lâavez compris, cette nouvelle obligation verte numĂ©rique de Hong Kong marque une Ă©tape significative dans l'adoption de la tokenisation pour des actifs de premiĂšre classe. Au passage, elle contribue Ă©galement Ă l'ambition de Hong Kong de devenir un leader mondial dans le domaine de la finance verte et durable.
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đ UBS innove on-chain
Leader bancaire européen, UBS continue de consolider sa position de pionnier de la tokenisation des actifs financiers sur la blockchain.
Récemment, la banque suisse a franchi une nouvelle étape en émettant un warrant tokenisé de qualité investissement à Hong Kong, directement sur la blockchain Ethereum.
Mais qu'est-ce qu'un warrant tokenisé ? Il s'agit d'une option d'achat (call warrant) sur une action, ici celle de Xiaomi, mais émise sous forme de jeton numérique sur une blockchain publique et décentralisée comme Ethereum. Une premiÚre pour UBS dans la région Asie-Pacifique.
Cette transaction innovante a été rendue possible grùce à sa solution propriétaire "UBS Tokenize", qui permet à la banque faire ses émissions en natif sur la blockchain.
Au-delà de cette avancée, UBS s'affirme comme un acteur incontournable de la tokenisation avec déjà quatre opérations distinctes menées à bien en Asie au cours des deux derniÚres années ! Ils ont couvert différentes classes d'actifs : les obligations, les produits structurés et désormais les warrants.
Membre cofondateur du systÚme de paiement institutionnel Fnality, UBS a également participé à des projets pilotes d'envergure comme le Project Guardian à Singapour, explorant les cas d'usage de la tokenisation sur blockchain publique pour différents types d'actifs financiers. Sûrement des pionniers européens !
đ ïž Build In Public
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